打造動力系統龍頭,布局新產業與戰略轉型升級。公司是國內摩托車與通用動力領域的龍頭企業,2016年一季度,營業收入為11.2億元,同比增長8.0%;凈利潤為0.9億元,同比下降2.2%;由于無人機動力等新業務尚處于培育期,短期業績仍有壓力。公司將堅持外延式發展戰略,積極向通用航空、金融服務等產業轉型發展,構建“產融網”一體化的戰略發展布局。

　　摩托車與通用動力兩大傳統主業平穩發展。近年來,國內摩托車行業年產銷量高位回落,公司摩托車發動機銷量好于行業增速;通用動力的下游市場需求較為平穩。此外,公司擬進入電動動力、園林機器人等新興市場領域。

　　通用航空、大型農機裝備等新產業發展空間較大:(1)公司無人機發動機試飛成功,進軍通航產業鏈。公司TD0航空發動機去年已在彩虹無人機整機成功試飛,今年預計將有望實現銷售,開啟無人發動機產業化進程。(2)受托經營重慶宗申戈梅利,培育大型農機裝備業務。宗申戈梅利主要生產大型高端玉米收獲機等高端農業機械,預計今年下半年首批產品將投放市場并實現銷售。

　　建立產融網運營平臺,向綜合服務型企業轉型升級。公司將打造“產業+金融+網絡”的產融網一體化運營模式和多元化金融平臺,并進入汽車售后服務市場,培育新的利潤增長點。

　　盈利預測與投資建議:預計2016~2018年營業收入分別為45.4億元、48.2億元、52.9億元,EPS分別為0.31元、0.36元、0.45元,對應市盈率為34.7、29.9、24.4倍。公司傳統動力系統業務保持行業龍頭地位與平穩發展,通用航空等新業務發展空間較大,首次覆蓋給予“推薦”評級。

　　風險提示:摩托車與通用動力等傳統業務市場需求下滑,通用航空等新業務進展低于預期,行業競爭激化等。